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近期国内废黄板纸价格又迎来了一波跳水的行情,一举跌破了2000元/吨,并下探至目前的1800元/吨附近,结束了此前市场犹豫不决的状态。跌势来的如此凌厉,似乎是2017年10月和2018年9月行情的再一次重演,市场恐慌心态加重。
2017年10月废纸的大跳水,其主要原因是,国内2016年开始的供给侧改革推进后,低迷已久的造纸市场迎来行情的春天,废纸一路走高。在2017年,国内环保政策高压实施,又出台了要禁止外废进口的政策,给了废纸新的上涨动力。同时,国内经济好转,成品纸需求旺盛。在供应减少,需求增加的预期下,国内废纸的稀缺性凸显,大量的资金进入了废纸市场,废纸甚嚣尘上。
从公布的废纸进口数据看,1-4月份国内外废进口总量在423.43万吨,同比减少17.3%。
尽管国内外废的审批量和进口量都出现了大幅的减少,但对今年国废的价格支撑有限,外废进口减少预期已被市场消化。
需求减少的预期可能刚刚开始
从近三年废纸价格走势看,一个显著的特点是“涨于供给,跌于需求”。供给收紧预期引发的上涨,必然终结于需求预期减弱的现实。如果说2019年之前的废纸市场,供给端是影响废纸的主要因素的话。那么2019年之后,影响废纸价格波动的主要因素将是需求端的波动。其主要逻辑是,需求边际增速回落要快于供给边际回落的速度。
从去年开始的中美贸易走势看,未来中美贸易不会很快结束,还有继续升级的可能。中美贸易复杂性、长期性的特点,叠加中国经济周期性下滑。可以预见,未来中国经济下行压力将加大,未来中国经济的将由供给端收紧转向需求端减弱。
投机资金的离场
我们知道,价格的背后是资金,从2016年到2018年废纸价格的上涨,一个很关键的因素是大量资金的进场,废纸也被赋予了很强的金融属性。在废纸市场讲述着供给与需求的美好故事的时候,大量资金也盯上了这个本来默默无闻的领域,成了投资和投机者的乐园。从废纸到成品纸全产业链无不弥漫着投机的氛围,这也放大了废纸价格的涨跌幅度。